上周上證指數震盪上行，整周漲1.66%至3666.35點；深證成指上漲1.47%至15111.56點；創業板指下跌0.34%至3466.80點。整周低估值大盤藍籌表現居前，其中上證50指數整周上漲4.10%、滬深300上漲3.14%，而創成長指數下跌1.37%、國證2000指數下跌0.97%，市場高低切明顯。得益於人民幣升值和降准等穩增長政策，北向資金創開通以來最高單周淨流入，週四當天淨流入高達217億人民幣，整周流入規模高達488億，12月以来净买入641亿元。從淨買入金額來看，北向資金增持了71個行業，主要佈局大消費、大金融板塊，最青睞釀酒行業，淨買入金額達99.35億元，其次是銀行行業，淨買入80.63億元。自8月下旬以來人民幣重啟升值，12月9日升至6.35，創下三年多以來新高。央行12/9宣佈上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，以緩解人民幣快速升值預期。
12月8日至10日舉行了中央經濟工作會議，會議定下“經濟發展面臨需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力”的總基調，要求“明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進，各地區各部門要擔負起穩定宏觀經濟的責任，各方面要積極推出有利於經濟穩定的政策，政策發力適當靠前”。全篇25次提到“穩“字。財政政策方面“要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”。特別強調要“保證財政支出強度，加快支出進度”。 在此表述下財政刺激或將前置發力，預計新老基建有望加碼。而在貨幣政策方面，明確“穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、科技創新、綠色發展的支援”，打開寬信用空間。在房地產方面，延續“要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位”，但會議新添“支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，因城施策促進房地產業良性迴圈和健康發展”，房地產政策底顯現，嚴監管政策或將迎來邊際鬆動。
會議提出新發展階段要正確認識把握五個重大理論和實踐問題，分別為：實現共同富裕的戰略目標和實踐途徑、資本的特性和行為規律、初級產品供給保障、防範化解重大風險、碳達峰碳中和。關於雙碳問題，會議強調“要堅定不移推進，但不可能畢其功於一役”，“傳統能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎上”，表明中國能源革命的頂層戰略不變，但再執行層面不能一刀切，運動式減排等行為將得到政策糾偏。會議特別提出“新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制”，此舉有望進一步促進新能源投資和綠電占比，結合財政政策前置發力，預計以新能源為代表的新基建仍是確定性方向。同時，會議表示“抓好煤炭清潔高效利用，增加新能源消納能力”，是對此前減碳力度的糾偏，推動煤炭和新能源組合優化，“從‘能耗雙控’向‘碳排放雙控’轉變”。
會議提出“改革開放政策要啟動發展動力。要抓好要素市場化配置綜合改革試點，全面實行股票發行註冊制”。這是中央經濟工作會議首提註冊制，在主機板全面鋪開的進度有望超預期。註冊制後有望加大直接融資對實體企業的扶持力度，尤其此次會議提出要提升製造業核心競爭力，啟動一批產業基礎再造工程項目，激發湧現一大批”專精特新”企業。註冊制的鋪開、疊加A股成交量維持萬億高位以及中長期居民理財占比提升等預期，有望帶動A股券商的表現機會。近期公募基金發行出現回暖跡象，周度新發基金的平均規模恢復至19億元/只，達到為8月下旬至今最高，年底預計基金會加快發行節奏，Wind統計資料顯示，本周將有37檔新基金發行，包含13只股基，不乏消費和醫藥的明星基金經理在列。總的來看，海內外增量資金流入為A股跨年行情奠定基礎，中央經濟工作會議的定調提振A股市場偏好，年底至明年3月仍有地方兩會、全國兩會等重大會議，後續仍將有各行業細分扶持政策落地，A股亦處於業績空窗期，跨年行情仍然可期。操作山建議關注低估值金融、消費，政策扶持的高景氣綠電、風電光伏等。
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