6月LPR報價與上期持平符合預期,發改委拉網式調查煤炭價格超出合理區間的行為:上證指數全天窄幅整理為主,收跌0.04%,創業板指在寧德時代的帶領下收復2700點關口,收漲1.99%。兩市成交1.16萬億元,較前一交易日略有放量。盤面來看,賽道、地產鏈、白酒板塊領漲大盤,上周地產銷售数据顯著改善提振仍處於低位的地產鏈,如家居、家電、建材等,而受新技術反覆運算、大宗下跌、裝機超預期、新能源車銷量預期上修等不同因素利好的風光儲、鋰電板塊繼續維持較強走勢;而另一方面,受國內期貨市場大面積下跌的影響,通脹線為代表的煤炭、油氣、石化等上游資源品相繼調整。北向資金方面,全天單邊淨賣出97億元,而此前連續4日淨買入。
宏觀方面,6月20日1年期LPR為3.70%,5年期以上LPR為4.45%,均與上期持平,符合市場預期。此前5月20日5年期LPR超預期下調15個基點至4.45%後,進入政策觀察期,根據貝殼研究院数据顯示,重點監測的103個重點城市主流首套房貸利率為4.42%,二套利率為5.09%,分別較5月回落49個、23個基點,再創2019年以來新低;6月平均放款週期為29天,與5月持平。房貸利率的下行也帶動了6月上半月樓市銷售初見好轉,貝殼50城二手房日均成交量較5月日均水準超過20%,同時從高頻数据來看,尤其是6月中旬開始(6/11~6/18),30城地產銷售数据出現快速攀升,同比高達25.9%,而6月上旬同比為-48%,5月下旬同比為-45%。整體來看,30城銷售数据回暖反映了疫後積壓需求的釋放,以及二線城市前期鬆綁政策效果有所體現,預計6月樓市銷售將出現明顯好轉。此外,中國恒大港交所公告稱公司正在積極推進重組工作,預期將於七月底前公佈初步重組方案。
行業方面,近期在國家發展改革委統一部署下,各地發展改革部門會同市場監管等部門組成調查組,調查組以重點燃煤電廠5月份電煤採購情況為切入點,全面開展落實煤炭價格調控監管政策拉網式調查。從回饋的部分調查結果看,已查實一些企業煤炭銷售價格超出合理區間,當地發展改革部門已對相關企業進行了約談,要求其立即退還多收煤款,並將煤炭銷售價格調整至合理區間內。目前,各地拉網式調查還在進行中。下一步,發展改革部門將會同相關方面持續抓好煤炭價格政策落地見效,對價格超出合理區間的,切實做到發現一起,約談一起,查處一起。對發現主觀惡意大幅度提高價格超出合理區間的,將立即予以通報,並作為涉嫌哄抬價格線索移送有關部門依法懲處。這一舉措有望將PPI控制在合理區間,防止通脹快速抬升。
綜合來看,近期A股在外围市場大跌背景下持續超預期走出獨立行情,主因中美經濟週期與貨幣週期錯位所致,當前A股的反彈行情由流動性充沛主導,疊加通脹溫和可控,機構普遍對市場的信心在進一步增強,但結構分歧仍然存在,主因下半年雖然繼續邊際改善,但基本面整體超預期仍然較難,因此我們建議重點關注結構上景氣超預期的板塊,如新能源車產業鏈、風電、光伏,以及基本面有望反轉的低位板塊,如家居家電、消費。
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