香港恒指上週累計升3%或635點至22,040點。恒指成分股漲幅前3強有美團(3690 HK，買進)升15.2%，2021年第4季調整後淨虧損好於市場預期34%，即使業務前景充滿挑戰，我們認為公司對至2025年業務增長目標不變，例如下調外賣補貼、在2025年實現1天1億單、1單1塊錢的盈利，優化到店旅遊和新業務運營效率等。農夫山泉(9633 HK，買進)升14.0%，2021年下半年業績超乎預期，係因其提前鎖定成本，股利派發率拉升至71%，令市場驚喜。海底撈(6862 HK)升11.2%，深圳和上海的解封和半封鎖證明中國政府應對疫情的策略已變得更加靈活，且現在深圳和上海兩個一線城市已封鎖過，短期再封機率小，接下來的公司的經濟損失可望逐漸減輕。
表現最差成份股有中國生物製藥(1177 HK)跌7.0%，中國生物制藥收入低於預期，市場下調前景預測，主要是考慮到由於今年新冠肺炎疫苗需求漸漸減少。小米集團(1810 HK)跌4.4%，內地調查2月份手機銷量按年跌2成，手機廠商開始削減手機供應鏈訂單。石藥集團(1093 HK)跌3.0%，當中第四季純利年跌22%至13億元，受一次性公允值變動所影響，2022年公司研發費用加持續增長，市場下調公司目標價。
港股通佔香港市場成交金額27%。香港股市平均每日成交金額約1,177億港元，週比減少23%。亞洲其他股票市場:日本跌1.7%，短觀數據顯示日本大型企業信心滑落，令市場氣氛偏空。韓國/台灣/越南/印尼/泰國/新加坡/分別升0.2至1.3%。
因中國清明節假期，港股通南向將於本週一及週二關閉。因此，我們相信港股的每日成交量應會較上星期為少。但是我們相信市場將對中國證監會允許國際審計公司全面獲取中國公司審計底稿檔的消息作出積極反應。阿裡巴巴 (9988 HK，買進) 和京東 (9618 HK)等是恒生指數的權重股。
進入第二季，我們認為這季港股投資主題是: 主題#1: 美息上升週期持續，有利於香港銀行股如匯豐控股(5 HK) ；主題#2: 假設中國新冠疫情受控，將利好餐飲股如農夫山泉 (9633 HK，買進)、華潤啤酒 (291 HK，買進) 、奈雪的茶 (2150 HK，買進) ；主題#3香港政府在本週再發消費券，利好零售商和商場經營者，周大福珠寶 (1929 HK，買進)、莎莎國際 (178 HK)、九龍倉 (1997 HK)及太古地產 (1972 HK)將受惠。
上週我們發佈研究報告有:
美團(3690 HK，買進)目標價190港元;美團2021年第4季非國際財報標準(調整後)淨虧損好於市場預期34%。我們相信美團仍在正軌上努力實現其2025年業務增長目標，一旦疫情得到控制，美團營收將有機會呈現報復性反彈增長。
農夫山泉(9633 HK，買進)目標價54港元; 2021年下半年業績優於預期，公司在中國行業的領先地位進一步鞏固。我們認為農夫山泉的競爭力能夠使其順利轉嫁增加的成本。
奈雪的茶控股(2150 HK，買進)目標價7.9港元; 2021年下半年調整淨虧損符合預測。在中國清零且將經濟影響降到最低下，我們預計，一旦新冠疫情得到控制，該公司運營將隨之改善。
長城汽車(2333 HK，買進)目標價18港元; 2021年下半年盈利同比下降24%，環比下降9%，至人民幣32億元，符合1月發佈的業績預告。將2022-23年每股收益預估值下調24%-25%，以反映本中心較低的銷量和毛利率假設。
申洲國際(2313 HK，買進)目標價143.8港元; 雖然管理層發表嚴謹觀點，但我們認為近期股價疲軟（過去一個月下跌14%）在很大程度上反映出2022年上半年充滿挑戰。我們認為停產不再發生以及成本上漲逐漸轉嫁，將促使2022年下半年業績改善。
廣汽集團 (2238 HK，買進)目標價8.6港元;2021年下半年淨利潤同比下降13%/環比下降27%至人民幣31.8億，高於本中心/市場預期19%/11%。我們將2022-23年每股收益預估上調5-8%，以反映本中心對合資企業淨利潤率及銷售量較高的假設。
蒙牛乳業 (2319 HK，買進)目標價55港元; 2021下半年獲利不如預期，不過中國原奶價格年初至今同比下滑1%，而零售價格同比增長4%，我們因此看好蒙牛2022年毛利率展望。本中心預期2024/23年淨利潤將同比增長22%/18%。
康師傅控股(322 HK，持有)目標價15港元; 提價進度慢於預期，而且在近期酸菜事件後，消費者恐對價格上漲接受度較低，因此，我們下調本中心目標價估值倍率。公司殖利率為9%可能為股價提供支援。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
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