上海6/1起全面有序复工复產复市,6月進入政策落地期和觀察期:上周A股市場V型反彈,主要指數多數下跌,上證指數累計跌0.52%,深證成指跌2.28%,創業板指跌3.92%,小盤價值、中證500、上證指數、小盤成長指數漲幅居前,創業板指、大盤成長、科技龍頭指數跌幅居前,從成交上來看,上周日均成交8502.5億元,日均成交與前一周相比有所放量。南向資金上周淨流入港股85.9億港幣,北向資金本周淨流出A股95.8億人民幣。行業方面多數下跌,煤炭(6.88%)、石油石化(5.09%)、交通運輸(2.51%)漲幅居前;家用電器(-3.99%)、電力設備(-3.99%)、綜合(-3.57%)跌幅居前。
上周國常會與全國穩住經濟大盤電視電話會議釋放重磅信號,地方促消費政策進入密集出臺期,穩增長政策預期正在逐步兌現。隨著近期聯儲加息預期階段性性修正,疊加國內穩增長政策逐步落地,上海疫後恢复有序展開,5月以來市場在政策支持下情緒得到較大提振,估值相對較高板塊取得了明顯的超額收益。不過另外一方面,5月以來經濟金融高頻数据依然偏弱,疊加多城市核酸常態化後經濟整體复苏接近偏緩,這也使得市場對於疫後經濟的修复存在更加疑慮,成為壓制市場進一步上行的重要阻力。
5/29上海市召開新聞發佈會,印發《上海市加快經濟恢复和重振行動方案》共包括八個方面、50條政策措施,包括6/1起取消企業复工复產白名單制、困難行業每戶企業補貼上限300萬元、支持發放消費優惠券等。目前上海經濟活動較低點僅恢复1-2成,隨著复產复工有序推進,汽車、電子、機械設備、交運物流等產值比重高的行業供應鏈將邊際改善。6/1起居民生活服務限制放開後,線下商業全面复市,率先帶動餐飲、購物中心等線下場所需求回升,景區、酒店等聚集性活動緊接其後。上海GDP占全國3.8%,輻射至長三角,是國際國內重要的交通樞紐,三省一市合計GDP占24.5%,上海此次全面封控對內外需的輻射性負面衝擊明顯高於2020年武漢。
4月中國規模以上工業企業利潤當月同比增長-8.3%(1-4月為+3.5%),為2020年3月以來最低值,源於疫情衝擊短期生產和需求,疊加房地產延續下行週期,以及上游原材料價格高位吞噬中下游利潤、居民消費意願和能力疲軟等因素共振。5月上半月上海工業企業用電量恢复至去年同期80.5%,上海口岸的進出口監測貨值環比增長17%,隨著物流通暢,供給約束生產的制約將有所減輕。乘聯會預估5月狹義乘用車銷量同比跌幅預計將由43.4%收窄至19.0%,工業生產、投資、消費同步觸底复苏,全年經濟数据最弱時點已過去,而反彈的力度將取決於國內疫情演變趨勢、長三角复工复產進度和穩增長保就業政策的實際落實效果。
綜合來看,A股市場自4月下旬的低點以來持續反彈一個月時間,小盤指數、成長風格漲幅領先。站在當前時點,在疫情大幅好轉,國內政策持續落地的過程中,對於市場整體,在5月的超跌反彈後,隨著美國重新進入加息縮表窗口、國內從交易預期進入驗證期,6月市場大概率回歸震盪整固。從結構上看重點關注四條主線:1)隨著通脹預期逐步升溫,關注農業等必需消費品板塊;2)有望受益於促消費政策的汽車、食品飲料、家電等行業;3)疫後复苏相關的快遞物流,餐飲旅遊,機場航空;4)受益於中國產業升級,新能源車、光伏以及新基建有望受益。
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