上海6/1起全面有序复工复產复市，6月進入政策落地期和觀察期：上周A股市場V型反彈，主要指數多數下跌，上證指數累計跌0.52%，深證成指跌2.28%，創業板指跌3.92%，小盤價值、中證500、上證指數、小盤成長指數漲幅居前，創業板指、大盤成長、科技龍頭指數跌幅居前，從成交上來看，上周日均成交8502.5億元，日均成交與前一周相比有所放量。南向資金上周淨流入港股85.9億港幣，北向資金本周淨流出A股95.8億人民幣。行業方面多數下跌，煤炭（6.88%）、石油石化（5.09%）、交通運輸（2.51%）漲幅居前；家用電器（-3.99%）、電力設備（-3.99%）、綜合（-3.57%）跌幅居前。
上周國常會與全國穩住經濟大盤電視電話會議釋放重磅信號，地方促消費政策進入密集出臺期，穩增長政策預期正在逐步兌現。隨著近期聯儲加息預期階段性性修正，疊加國內穩增長政策逐步落地，上海疫後恢复有序展開，5月以來市場在政策支持下情緒得到較大提振，估值相對較高板塊取得了明顯的超額收益。不過另外一方面，5月以來經濟金融高頻数据依然偏弱，疊加多城市核酸常態化後經濟整體复苏接近偏緩，這也使得市場對於疫後經濟的修复存在更加疑慮，成為壓制市場進一步上行的重要阻力。
5/29上海市召開新聞發佈會，印發《上海市加快經濟恢复和重振行動方案》共包括八個方面、50條政策措施，包括6/1起取消企業复工复產白名單制、困難行業每戶企業補貼上限300萬元、支持發放消費優惠券等。目前上海經濟活動較低點僅恢复1-2成，隨著复產复工有序推進，汽車、電子、機械設備、交運物流等產值比重高的行業供應鏈將邊際改善。6/1起居民生活服務限制放開後，線下商業全面复市，率先帶動餐飲、購物中心等線下場所需求回升，景區、酒店等聚集性活動緊接其後。上海GDP占全國3.8%，輻射至長三角，是國際國內重要的交通樞紐，三省一市合計GDP占24.5%，上海此次全面封控對內外需的輻射性負面衝擊明顯高於2020年武漢。
4月中國規模以上工業企業利潤當月同比增長-8.3%（1-4月為+3.5%），為2020年3月以來最低值，源於疫情衝擊短期生產和需求，疊加房地產延續下行週期，以及上游原材料價格高位吞噬中下游利潤、居民消費意願和能力疲軟等因素共振。5月上半月上海工業企業用電量恢复至去年同期80.5%，上海口岸的進出口監測貨值環比增長17%，隨著物流通暢，供給約束生產的制約將有所減輕。乘聯會預估5月狹義乘用車銷量同比跌幅預計將由43.4%收窄至19.0%，工業生產、投資、消費同步觸底复苏，全年經濟数据最弱時點已過去，而反彈的力度將取決於國內疫情演變趨勢、長三角复工复產進度和穩增長保就業政策的實際落實效果。
綜合來看，A股市場自4月下旬的低點以來持續反彈一個月時間，小盤指數、成長風格漲幅領先。站在當前時點，在疫情大幅好轉，國內政策持續落地的過程中，對於市場整體，在5月的超跌反彈後，隨著美國重新進入加息縮表窗口、國內從交易預期進入驗證期，6月市場大概率回歸震盪整固。從結構上看重點關注四條主線：1）隨著通脹預期逐步升溫，關注農業等必需消費品板塊；2）有望受益於促消費政策的汽車、食品飲料、家電等行業；3）疫後复苏相關的快遞物流，餐飲旅遊，機場航空；4）受益於中國產業升級，新能源車、光伏以及新基建有望受益。
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